【财新网】（记者 张环宇）在量化宽松（QE）退出的大背景下，席卷新兴市场的资金撤离狂潮同样波及中国。不过，中信证券首席经济学家诸建芳认为，中国的外贸依存度已降低，应对国际资本流动的安全边际变得更高。只要不发生系统性风险，中国经济受到的冲击不会太大。

　　更应该担心的是，在“避险”和“逐利”两大情绪主导下，跨境资金“先出后进”。由于新兴经济体在2013年已经历了一轮“压力测试”，部分风险已经反映到资产价格上面。此外，相对于可比经济体，中国经济的表现更为稳健，中国经济走势的决定因素还是在国内。

　　在他看来，新兴经济体的表现会在未来出现分化。资源出口导向型国家经济普遍承压，比如巴西、俄罗斯、澳大利亚、南非。对印度、印尼和泰国而言，年内均将进行选举，政治事件叠加QE影响，可能会增加资本外流压力。

　　诸建芳指出，本次金融动荡始发于阿根廷、土耳其和乌克兰等亚洲产业链之外的国家，其触发原因是相对孤立的政治和经济事件，实质原因是储备少、基本面脆弱，并不能完全归因系统性因素——QE退出。如果欧美复苏趋势不受到冲击，目前局部性金融动荡演化为新兴经济体全局性金融风暴的可能性不大。

　　莫尼塔公司首席经济学家苏畅也持有类似的观点。在他看来，国内的高利率会吸引资金再度流入。

　　苏畅认为，中国当前的利率水平对跨境资金仍然具有吸引力。在亚洲经济体中，中国市场的国债收益率水平高于日本、韩国、泰国、台湾等周边经济体。另一方面，全球资金的风险偏好依然存在，所以，中国还会面临一定的资金流入压力。

　　他指出，美联储在12月宣布退出QE后，资金流出压力主要集中在经常账户赤字较大、外汇储备较低的新兴市场国家。在1月末，美联储议息会议再次削减购债规模，却并未对市场造成额外冲击。所以，QE退出所带来冲击的峰值应该已经过去，未来的冲击更多要观察美国短端利率水平的实际上升状况。■