货币政策将如何进一步缓解“融资难、融资贵”问题？日前中国人民银行发布《2014年第二季度中国货币政策执行报告》，透露出下半年我国货币政策的重点：多措并举，标本兼治，着力降低社会融资成本。

　　定向降准不宜长期实施

　　上半年两次定向降准在支持“三农”和小微企业上发挥了重要作用，但《报告》指出，作为总量政策，定向降准等结构性措施不宜长期实施。

　　两次定向降准是上半年货币政策的亮点。为增强金融服务实体经济的能力，央行于2014年4月和6月两次实施了定向降准，鼓励和引导金融机构更多地将信贷资源配置到“三农”、小微企业等国民经济的重点领域和薄弱环节。

　　当前来看，由于我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜依靠大幅扩张总量来解决结构性问题。过去“大水漫灌”的总量政策已经不再适用，在此背景下，定向降准主要发挥了信号和结构引导作用，通过建立促进信贷结构优化的正向激励来加大对“三农”和小微企业的支持力度。《报告》肯定了定向降准的作用：这有利于在不大幅增加贷款总量的同时，使“三农”和小微企业获得更多的信贷支持。

　　但伴随着定向降准政策的，还有一些质疑的声音。此前，中央财经大学金融学教授郭田勇表达了他的担忧。他认为，定向降准释放的资金不可能百分之百投向小微企业，资金流向控制难度较大。

　　值得注意的是，此次《报告》中也指出了定向降准存在的问题。《报告》认为，货币政策主要还是总量政策，其结构引导作用是辅助性的。定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题，如数据的真实性可能出现问题，市场决定资金流向的作用可能受到削弱，准备金工具的统一性也会受到影响。这意味着，定向降准继续大范围扩容的可能性较小。

　　今后，定向降准也将作为货币政策组合中的一种重要工具存在。下一步，央行还将定期对商业银行实施考核，并根据考核结果对其准备金率进行动态调整，并建立正向激励机制，引导商业银行用好增量、盘活存量。